整体观点：

持续看好800V 快充技术新能源车及快充电池新品上市带来的产业链机会，我们认为该板块提速将形成持续性机会。围绕电改，数字电网及工商业储能不惧短期波动，看好并认为中报后是很好的布局时点。重点关注氢能及燃料电池车行业拐点，其次关注光伏TOPCon 与HJT、锂电0-1 新技术。

【资料图】

800V 快充：当前顺周期政策支持度较高，新能源主链上看好具备消费属性的锂电板块的投资机会。随着800V 快充技术的应用和普及，2023 年有望成为国产快充车型元年；实现高压快充需要车-桩-网端协同升级，由此将带来车、电池、充电桩、电力电子、电网等较大范围产业链的技术升级和投资机会。

电改：7 月下旬市场转向且中报季部分电网业绩兑现度表现一般，导致夏季缺电所带来的行情结束。但我们需要指出的是，新能源波动性引发的新型电力系统变革正在发生，电改也将是未来2 年的投资主线。8 月9 日，海南省虚拟电厂管理中心在海口成立，这是国内首家省级虚拟电厂管理中心，我国电改加速推进中。电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。持续看好数字电网、虚拟电厂、微电网投资机会，建议逢低布局。

氢能及燃料电池车：海外蒂森克虏伯、康明斯、NEL、普拉格等公司电解槽订单开始快速增长，表明海外需求较好；同时国内23H1 燃料电池车销量增速也较好，叠加国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南建立，氢能产业有望提速，持续关注后续行业共振点。

新技术：关注光伏TOPCon（PE 路线、双面POLY 等）、HJT（0BB、双面微晶、银包铜或镀铜等）及锂电复合集流体等，其中某些技术点带来的突破都会给市场带来热度，需要重点把握。

建议关注：信德新材、威迈斯、永贵电器、通合科技、宁德时代、华光环能、安科瑞、苏文电能、盛弘股份、金盘科技、海兴电力、华明装备、通灵股份。

充电桩：

国产快充车型元年，车-桩-网协同进步解决充电焦虑。相比于特斯拉采取的大电流路线，高电压路线由于支持更长时间快充、不受线缆在大电流下散热问题的限制，受到欧洲与国内许多车企的青睐。随着搭载800V 快充技术的小鹏G9、阿维塔11上市，国内比亚迪、吉利、长城、零跑等一众车企相继发布800V 技术的布局规划，宁德时代麒麟电池4C 快充技术的推广应用，800V 高压新能源车迎来在中国市场的元年。要实现高压快充主要从三个方面入手：（1） 车和电池端：提升电池和整车平台电压、提升电池的快充倍率性能；（2） 充电桩端：实现大功率直流快充，提　　升散热能力，例如模块、线缆和充电枪液冷技术的应用；（3）电网端：需解决大功率充电对电网稳定性带来的冲击。

2023 年将成为国产快充车型元年，实现高压快充是一个较为复杂的系统工程，需要车-桩-网端协同升级，由此将带来车、电池、充电桩、电力电子、电网等较大范围产业链的技术升级和投资机会。建议关注：（1）电池端：信德新材、中科电气、天赐材料；（2）充电桩端：永贵电器、沃尔核材；（3）车端：欣锐科技、电连技术、瑞可达、中瓷电子；（4）电网端：特锐德、盛弘股份、星云股份、科士达。

氢能：

1、8 月8 日，国家标准委与国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家能源局等部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。

全产业链标准制定，扫清行业标准障碍。目前氢能行业三大问题，标准制定不完善，氢气按危化品管理严格，落地场景有限。而近日，70MPa 储氢瓶、阀门标准，以及国家能源局《能源标准化管理办法》及实施细则中氢能相关16 项标准征求意见接连发布，叠加本次多部委联合发布全产业标准建设指南，体现了国家全面加速氢能标准制定进程，力求2025 年前完成之前制定的氢能发展目标。我们认为标准是行业快速有序发展的前提，之前行业发展较慢也有标准不完善的因素在内，后续另外两大问题也有望自上而下逐步解决，国家氢能发展有望提速。

我们认为，氢能上下游涉及范围较广，这是第一次全产业链从制-储-运-加-用以及安全层面全面对氢气确立或规划确立标准，有效的指引了各个环节发展的方向，为接下来几年氢产业链快速发展逐渐铺平了道路，做到各个环节“有标可依”。

2、观点：国内绿氢产业通过各地风光氢一体化项目的开展，需求不断向上，同时各地方在交通领域也相继加速示范应用，法规方面以示范城市群为主，不断松绑氢气危化品身份；此外，国内氢能产业链快速增长，未来有望直接或间接参与海外氢能市场，如出口氢气衍生品或者电解槽等产品。海外蒂森克虏伯、康明斯、NEL、普拉格等公司电解槽订单开始快速增长，表明海外需求较好，同时国内23H1 燃料电池车销量增速也较好，持续关注后续行业共振点。

电解槽建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技；燃料电池端建议关注：亿华通、京城股份、雪人股份。

电力电网：

1、我国虚拟电厂建设持续推进中。8 月9 日，海南省虚拟电厂管理中心在海口成立，首批虚拟电厂同时正式上线。海南省虚拟电厂管理中心设在南方电网海南电网公司，该中心在省发改委的指导下，建立海南省虚拟电厂管理平台，与负荷　　聚集商运营平台对接，目前已接入充换电站5G 基站、空调等资源，形成规模50万千瓦的虚拟电厂，接近大型发电厂的装机容量。这也是国内首家省级虚拟电厂管理中心，标志着海南省虚拟电迈入快速发展新阶段。

2、我国新电改重要政策情况梳理：（1）5 月19 日，国家发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。（2）7 月11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议上通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（3）7 月13 日，国家能源局提出：全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定“1+N”基础规则制度，深化辅助服务市场机制。

投资角度来看，7 月下旬开始市场关注度转向顺周期，且中报季部分电网业绩兑现度表现一般，导致夏季缺电所带来的行情结束。但我们需要指出的是，新能源波动性引发的新型电力系统变革正在发生，电改也将是未来2 年的投资主线。电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。持续看好数字电网、虚拟电厂、微电网投资机会，建议逢低布局。

建议关注：国能日新、安科瑞、苏文电能、海兴电力、东方电子、威胜信息。

锂电：

当前顺周期政策支持度较高，看好具备消费属性的锂电板块的投资机会。建议从2 年维度，回归制造业本源进行投资决策。锂电板块龙头23H1 业绩展现持续回升的态势；除快充之外，复合集流体、隔膜设备国产化、固态电池等均需持续关注进度。

（1）PET 铜箔：我们认为复合集流体是23 年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1 细分方向之一。建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。

（2）半固态：半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。

光伏：

根据InfoLink Consulting 数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：硅料价格维持反弹趋势，本周均价为71 元/kg，较上周涨幅约2.9%。硅料价格经过此前一轮下跌后，在短期内有所反弹，后续仍具有一定下降空间。（2）硅片：本周硅片价格整体持稳，但受上游硅料价格反弹以及下游电池厂利润相对饱满的影响，硅片厂家开始酝酿涨势。8 月9 日，TCL 中环发布最新硅片价格，其中150μm 硅片价格较上次发布上涨6%-7%。（3）电池片：本周主流尺寸电池片成交价格有小幅提升，虽具备较好的盈利能力，但后续电池厂或将持续承受　　来自组件厂的价格压力。（4）组件：本周价格持续下探，从盈利角度来看，成本受到挤压之下，组件后续价格调整空间较为有限。

观点：N 型电池渗透率快速提升，逐渐成为主流。虽行业整体略有产能过剩的倾向，但从结构上来看，N 型硅料、银浆、POE 胶膜仍有可能成为供需相对偏紧的环节。光伏新技术依然值得重点跟踪，可持续关注TOPCon 的PECVD 路线、异质结降本及钙钛矿叠层的投资机会。光伏TOPCon（PE 路线、POLY 技术等）、HJT 技术持续发展，但市场对于其具体进展情况存在较强信息差；另一方面，阶段性需求、电池环节动态价差的跟踪较为容易，也会形成重要的数据支撑，建议从多方面进行综合分析。

建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon 盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）钙钛矿：京山轻机、迈为股份；（4）HJT：帝科股份、捷佳伟创。

储能：

坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展。

1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比：

（1）量：市场对于国内消纳空间紧张的情况基本已经达成了共识，在此背景下，国内储能行业未来几年的高增速具备一定保障。

（2）利：随着储能中标价格的一路下行，市场对于国内储能市场的盈利情况愈发担忧。得益于2022Q4 高价订单的交付，储能公司中报业绩普遍较好，且基本上已经反映在股价中。下半年的盈利情况是当前市场关注的核心。

2、投资层面：储能全行业的努力正在加速光储平价到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023 年投资的核心。

分市场来看，海外市场盈利确定；分应用领域来看，工商业储能蓬勃发展；分环节来看，大储PCS 环节供给相对紧张、储能电芯寿命成为重要指标、液冷温控渗透率提升；具体到标的上，关注储能订单快速放量的弹性标的。重点关注阳光电源、宁德时代、盛弘股份、苏文电能、华自科技、金盘科技、同飞股份。

风电：

8 月9 日，江苏大丰800MW 海上风电项目风力发电机组及塔筒设备采购中标候选人公示。本项目位于盐城市大丰区东北方向海域，由H8-1#、H9#、H15#、H17#四个场址组成，每个场址装机容量各200MW，拟采用8.5MW≥单机容量≥6MW 的海上风力发电机组。该项目第一中标候选人为金风科技，投标报价约为30.8 亿元，折合单价为3854 元/kW。

观点：重点关注海风项目推进情况以及风电出海所带来的反弹催化。当前海风板块估值已有一定回落，投资性价比显现。此前海风已具备一定的招标规模，后续　　项目开工建设的推进以及国管海域项目的开发是重点。风电出海方面，此前国内企业已在欧洲获得大额订单，且天顺风能加速推进德国50 万吨风电海工基地建设项目。国内塔筒、管桩企业出海持续推进，有望进一步打开业绩增长空间。

投资建议：风电板块估值已有一定回落，关注反弹机会。建议关注（1）塔筒和管桩环节：有望充分受益于行业景气度提升以及出海的天顺风能、泰胜风能、大金重工；（2）海缆环节：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、汉缆股份、宝胜股份。

风险提示：

国家电网投资不及预期；新能源汽车销量不及预期；风光政策下达进度不及预期；产业链原材料价格波动风险。