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事件：8 月24 日，宁波银行发布23H1 报告。23H1 营收321.4 亿元，YoY-9.3%；归母净利润129.5 亿元，YoY+14.9%；不良率0.76%，拨备覆盖率489%。

净利息收入表现亮眼，带动营收增速回升。截至23H1，营收累计同比增速（若无特殊说明，下文均为累计同比增速）较23Q1 上升0.8pct，归母净利润同比增速较23Q1 回落0.4pct。营收同比增速回升主要受净利息收入的驱动，后者同比增速较23Q1 大幅抬升8.6pct，部分受益于Q2 强劲扩表和22H1 低基数。

非利息收入增速走弱，其中净手续费收入同比增速较23Q1 下降1.6pct，但与财富业务相关度高的代理类业务净收入同比增速已修复至7.5%（2022 年为-10.2%），其他非息收入同比增速在22H1 高基数效应下转负，主要来自投资收益的拖累。

扩表强劲，存贷款增速双升。截至23H1，贷款总额同比增速较23Q1 小幅提升0.2pct，其中个贷表现突出，在居民资产负债表受损的大背景下，23H1 个贷日均规模同比增速达20.1%，高出对公贷款1.3pct，个人按揭和经营贷余额均实现强势增长，个人消费贷同比增速较年初亦有回升。

负债端，截至23H1，存款总额同比增速较23Q1 提升2.1pct，其中对公存款定期化趋势较年初弱化，但居民储蓄定期化趋势继续增强。

资产负债两端作用下，净息差有所承压。2023 年上半年净息差较23Q1 收窄7BP，而23Q1 较年初降幅为2BP。拆分来看，生息资产收益率较年初下降9BP，贷款及金融投资业务为主要拖累项，计息负债成本率较年初上行4BP，主要来自对公存款利率的上升，个人存款付息率明显下行。

资产质量保持优异，拨备覆盖率仍处高位。截至23H1，不良率与23Q1 持平，关注率较23Q1 上行1BP，对公贷款中占比较高的制造业、批发零售业贷款不良率较年初保持稳定，个贷不良率较年初上升9BP。拨备覆盖率较23Q1 下降12.5pct，但仍保持在近490%的高位水平，反哺利润空间充足。

投资建议：业绩表现稳健，资产质量向好

强劲扩表支撑下，净利息收入同比增速大幅回升，带动营收同比增速上行；个人贷款实现良好投放，展现了零售业务的能力；资产质量保持优异，拨备覆盖率虽有下降但保持高位水平。预计23-25 年EPS 分别为4.08、4.83、5.61 元，2023年8 月24 日收盘价对应1.0 倍23 年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。